归真堂并不违法，顺利上市的可能性很大。然而，一方面社会舆论压力巨大，另一方面产业政策调整也会影响公司的经营环境。投资归真堂，或许等于选择了“定时炸弹”。

　　近日，以“活熊取胆”为主营业务的福建归真堂再度冲击IPO，一下子让本就惨淡的创业板饱受责难。

　　早在2011年初，归真堂就曾冲击过创业板，引起社会各方的强烈谴责，归真堂被迫暂时搁置了上市计划。一年之后，归真堂卷土重来再谋上市，仍旧引起了社会强烈的非议。

　　公众谴责之所以声势浩大，关键在于熊胆生产企业的“残忍”。一个简单的事实是——作为濒临灭种的二级保护动物黑熊，在短暂的寿命周期里被不断地抽取胆汁，关在铁笼里经受将近20年摧残和折磨。

　　就归真堂上市的前景而言，由于已经通过标准的程序向证监会提交了申请，也出现在了2月1日公布的IPO申报企业基本信息表里面。归真堂的经营范围也基本界定在法律的允许范围之内，因此顺利上市的可能性很大。当然，不明朗的可能依然存在，一方面社会舆论压力巨大，另一方面产业政策调整也会影响公司的经营环境。

　　虽然归真堂号称是国内最大的熊胆系列产品研发企业，也一直强调自身的“无管无痛引流”技术，但是无论从社会责任角度，还是企业运营风险角度而言，归真堂即便上市成功，也还蕴含着巨大的风险，投资者随时会面临系统性的亏损可能。

　　目前，归真堂养殖场有400只黑熊，一旦资本市场融资成功，这些资金势必将主要用于扩张规模，黑熊数量可能将扩张三倍至1200只。这或许会招来越来越多的抗议和反对，道德底线之争随时可能升级为熊胆产业模式的辩论，届时势必会影响到这一产业的政策走向。

　　而且，熊胆汁本身目前也是问题多多。在中医上，清热、解毒、清肝、明目是熊胆的主要功效，市面上实际有大量的药品可替代熊胆的这些药效。有替代药品，再加上面临的舆论谴责，熊胆本身可称作“夕阳产业”。创业板的企业本来应是以创新和高成长性为首要特征，而如果一个“夕阳产业”，登陆以创新和高科技为定位的创业板，本身也有争议。

　　不管怎么说，归真堂的技术是不是高科技尚存争议，更为重要的是，从目前来看这是一家没有表现出具备长期创新能力的企业。再加上不断地遭遇公众的讨伐、可能经受产业政策的约束，就此而言，投资归真堂，或许等于选择了“定时炸弹”。

　　归真堂与高科技、创新的关系令人怀疑，可活熊取胆与道德底线有关。这样的企业上市恐怕不是创业板的荣耀。如此的企业经营模式被资本鼓励，只能助涨企业继续着眼于眼前利益。在美国创业板纳斯达克已经创出十年新高，苹果成为全球市值最大的公司之际，无论是企业还是证券市场都应该想想，什么样的才是真正的高科技了。

　　□倪金节(财经作家)